Версия для печати 5055 Материалы по теме
Долги бизнеса — одно из самых уязвимых мест России
Санкции со стороны ЕС и США не страшны России – Morgan Stanley

У России нет оснований всерьез опасаться санкций Европы и США, считают аналитики крупнейшего американского инвестбанка Morgan Stanley. В банке отмечают, что еще ни разу в современной истории их не налагали на страну с такой крупной экономикой. Если санкции все-таки введут, то больше других пострадают российские корпоративные заемщики на внешнем рынке, а также отдельные чиновники, бизнесмены и военные, отмечает агентство «Финмаркет».

Сдерживающие факторы

На Россию приходится 2,8% мирового ВВП, 4,7% международной торговли и 13% мирового экспорта нефти. Прецедентов санкций против таких крупных экономик нет. Помимо этого, Россия имеет постоянное место в Совете безопасности ООН, поэтому может легко заблокировать введение санкций.

Возможны выборочные удары по импорту

Россия не зависит от какого-то одного партнера, ее торговля и инвестиции распределены между разными странами мира. Основная статья экспорта — нефть, на которую просто найти альтернативного покупателя. В частности, в мае Россия заключит очередную газовую сделку с Китаем, она надежно застрахует часть российского углеводородного экспорта от любых санкций.

Всего на энергоносители приходится 66% отечественного экспорта. Кроме того, западные компании активно лоббируют улучшение отношений с Россией, особенно это заметно в ЕС. На Евросоюз приходится 54% российского экспорта и 42% российского импорта.

Россия не зависит от импорта топлива, зерновых и оружия, которые производит сама. Однако по экономике страны, безусловно, ударит запрет на отдельные виды импорта, например, электроники, медицинской техники и новых технологий, в том числе по сжижению газа.

Зависимость от внешнего финансирования

Россия зависима от внешнего финансирования, несмотря на профицит текущего счета и большие резервы. Частный сектор вывозил капитал из России с 2000-х годов, общий объем оттока составил порядка $348 млрд. Порядка 70% российских акций принадлежат иностранным инвесторам, их доля на рынке облигаций — 22,7%.

В то же время, подавляющая часть российских инвестиций в иностранных юрисдикциях осуществлены через компании, зарегистрированные в оффшорных финансовых центрах, заставить их соблюдать режим санкций против РФ невозможно. То же самое и в отношении иностранных инвестиций в Россию. Их большая часть формально осуществлены через оффшорные компании.

Угрозы дефолта для России нет. Российский внешний долг составляет всего 35% ВВП, а резервы остаются достаточно большими. Внешний долг составляет порядка $714 млрд, из них $531,5 млрд номинировано в валюте. Резервы покрывают порядка 93% внешнего долга.

Допуск к финансовым рынкам

Реальную опасность в части финансовых санкций может представлять запрет стран Европы и США на доступ российских компаний к зарубежным финансовым рынкам и инфраструктуре. Это приведет к росту ставок и сложностям с финансированием отечественного бизнеса.

Долги бизнеса — одно из самых уязвимых мест России, уверен ведущий эксперт Центра структурных исследований Института Гайдара Михаил Хромов. На негосударственный сектор на 1 января 2014 года приходилось 653 млрд долл. из 732 млрд долл. общего внешнего долга России. Примерно 30% внешнего долга российского бизнеса представлено «короткими» кредитами, до конца первого квартала банки и компании должны выплатить около 60 млрд. долларов. До крымского кризиса эти долги рефинансировались, теперь по ним придется расплачиваться. В результате отток капитала за первые три месяца может достигнуть 65 млрд. долларов.

Всего в текущем году должно быть погашено около 150 млрд долларов внешних займов негосударственного сектора. Частично долги могут быть выплачены за счет ликвидных иностранных активов российских заемщиков. Но и в этом случае при закрытом доступе к новым займам чистый отток капитала из РФ за год может превысить 100 млрд долларов.

Санкции против отдельных лиц

О них ЕС уже заявил. Санкции коснутся ряда высокопоставленных чиновников и военных, которые имели отношение к операции на полуострове, а также некоторых близких к государству бизнесменов.

У России есть чем ответить

Министр иностранных дел Сергей Лавров пообещал, что Россия отреагирует на введение санкций. В частности, РФ, вероятно, попытается развивать отношения с другими партнерами, от которых будет получать финансирование. Например, она может уладить территориальные споры с Японией или заключить новые сделки с Китаем.

Может быть повышено давление на Украину. Например, Россия потребует предварительных платежей за газ, российские банки в стране снизят кредитование, будет ужесточен запрет на ввоз ряда украинских товаров. Ответные меры могут предприняты против иностранных компаний из стран Европы и США.

Наконец, Россия владеет казначейскими облигациями США на 180 млрд долларов — это примерно 1,5% внешнего долга США. Она может распродать их в ответ на введение санкций.

Поделиться