Выиграйте один из 15 планшетов

Только до 20 ноября 2017 года при оформлении подписки на весь 2018 год вы получите планшет

Оформить подписку

Правила розыгрыша и более подробная информация на bujet.ru/15years

bool(false)
string(10) "21.05.2017"
bool(true)
string(10) "21.05.2017"
bool(true)
bool(false)
string(10) "21.05.2017"
Версия для печати 11927 Материалы по теме
мониторы
Текущий год впервые за последние несколько лет может оказаться сравнительно неудачным для России с точки зрения привлечения иностранных и внутренних инвестиций. На протяжении первого квартала, а также начиная с июня наблюдалось бегство западных инвесторов с российского рынка, прежде всего с рынка акций. По данным Банка России, отток капитала из страны за третий квартал достиг 16,7 млрд долл., в том числе за август-сентябрь, по расчетам аналитиков, он превысил 30 млрд.
Глобальные финансовые проблемы в мире привели к дефициту ликвидности внутри России, нанесли тяжелый удар по отечественной банковской системе и фондовому рынку. Все это способствовало снижению инвестиционной активности внутри страны. По мнению экспертов, наметившееся замедление темпов роста инвестиций в основной капитал может носить долгосрочный характер и негативно отразиться в первую очередь на динамике экономического роста России.

Проблемы в банковском секторе и на фондовом рынке

В сентябре-октябре резко упало доверие кредитных организаций к российским акциям, ликвидность большинства из них снизилась в разы, в результате чего банки перестали принимать значительное количество акций в качестве залога под выдаваемые кредиты. Некоторые акции первого эшелона принимаются в залог с большим дисконтом. За третий квартал индекс РТС упал на 47%, а по сравнению с максимальным значением, достигнутым 19 мая, – на 67%, или в 3 раза . Это привело к волне margin call – требований кредиторов внести дополнительное обеспечение по займам в связи с обесценением залогов. Кредитные организации в такой ситуации были вынуждены распродать часть активов и резко повысить требования к заемщикам. Некоторые банки прекратили выдачу кредитов (как физическим, так и юридическим лицам), другие ограничили ипотечные программы. До 80% банков ужесточили условия кредитования: срок рассмотрения заявок был увеличен с одного-трех дней до двух-трех недель, возросло число отказов в предоставлении кредитов. У заемщиков почти не осталось шансов на получение ипотечного кредита с первоначальным взносом менее 15% от стоимости квартиры: минимальная планка первоначального взноса была повышена большинством банков до 20–30% от стоимости жилья. Заметно выросли процентные ставки по кредитам: на 1–1,5% в рублях и на 0,5–1% в долларах и евро. Резко ухудшилась ситуация на рынке межбанковского кредитования: ставки МБК увеличились с 6–7% в начале сентября до 18–20% в середине месяца.
Серьезные потери понесли инвестиционные банки, вложившие значительные средства в акции российских эмитентов. Для стабилизации ситуации потребовалось вмешательство правительства, которое озвучило комплекс мер по выходу из кризиса. Среди этих мер, в частности, было предо­ставление дополнительной ликвидности крупнейшим банкам, снижение нормативов обязательных резервов кредитных организаций, смягчение залоговых требований Центробанка к банкам на аукционах РЕПО, расширение лимитов однодневных кредитов и др. Последние названные правительством меры предполагают выделение банковскому сектору до 950 млрд руб. на поддержание текущей ликвидности, возможность получения российскими банками во Внешэкономбанке кредитов по ставкам LIBOR + 5% для погашения задолженности по внешним зай­мам, разрешение Центробанка выдавать банкам беззалоговые кредиты.
Тем не менее большая часть предложенных мер поддержки финансового сектора пока не реализована, поскольку должна пройти законодательное утверждение. А между тем в банковском секторе уже наметилась волна слияний и поглощений: Внешэкономбанк взял под свой контроль столкнувшийся с проблемами Связь-Банк, компании «АЛРОСА» и «РЖД» заявили о приобретении 90% акций банка «КИТ Финанс» (обязательства которого оцениваются в 100–120 млрд руб.) за символические 100 руб. Группа
«ОНЭКСИМ» купила 100% АПР-Банка и 50% – 1 акция инвестиционного банка «Ренессанс Капитал».

Появление проблем в реальном секторе

Результатом проблем на финансовых рынках стали трудности для предприятий с текущим рефинансированием кредитов, которые привлекались ими преимущественно под долгосрочные проекты. В сложившейся ситуации многие предприятия были вынуждены пересмотреть свою инвестиционную политику, отказаться от ряда важных дорогостоящих проектов.
Наибольшие сложности возникли у средних и малых предприятий, у которых объем чистой прибыли оказался недостаточно велик для того, чтобы часть ее направить на инвестиции. В итоге развитием производства продолжили заниматься только крупные компании, тогда как средние и малые оказались перед выбором: работать себе в убыток или сворачивать производство. Особенностью текущей ситуации стало еще и то, что в тяжелое финансовое положение попали компании с хорошим балансом и крупной денежной выручкой, но испытывающие перебои с поступлением средств от компаний-партнеров и банков. Такие предприятия не могут своевременно рассчитываться с кредиторами, что порождает волну неплатежей.
Замедление темпов роста инвестиций создало предпосылки для снижения динамики производства в важнейших отраслях российской экономики. С трудностями сталкиваются компании преимущественно реального сектора, у которых приближаются сроки рефинансирования задолженностей. Это практически все девелоперы, уже объявившие о приостановке значительного объема своих программ. Из-за существенного увеличения кредитной нагрузки девелоперские компании замораживают проекты, находящиеся на начальных стадиях, и активизируют деятельность для завершения строящихся объектов.
Официальная статистика подтвер­ждает наличие тревожных тенденций. По данным Росстата, темпы роста строительства снизились с 29% в первом квартале текущего года до 18% во втором квартале и 9% в июле-августе. Существенно замедлилась динамика жилищного строительства: с 34% в январе-августе 2007 г. до 5,2% в этом году. Дополнительным фактором, тормозящим развитие жилищного строительства, помимо снижения инвестиционной активности, является сокращение объемов ипотечного кредитования в связи с дефицитом ликвидности в банковском секторе. Первой ласточкой здесь, по мнению экспертов, стало падение активности на рынке элитной недвижимости и загородных коттеджных поселков.
Кроме строительной отрасли, серь­езные потери из-за снижения инвестиционной активности понесла российская обрабатывающая промышленность. Существенно замедлился рост в отраслях высокотехнологичного сектора: в производстве электроники, оптики, оборудования для авиационно-космической отрасли, ВПК. Пострадали также металлургия, химическая отрасль, нефтепереработка (табл. 1).
Конкретных примеров свертывания крупных инвестиционных проектов в российской промышленности пока нет, но эксперты не исключают, что они могут появиться в будущем при продолжительном снижении темпов роста инвестиций. Сейчас промышленные предприятия отказываются от планов расширения производства, ввода новых мощностей, закупок оборудования. Подобные действия инвесторов приводят к замедлению роста производства и даже его снижению. Так, производство стальных труб в январе-августе 2008 г. уменьшилось на 6,7% по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. из-за сокращения числа заказов на них со стороны нефтегазовой промышленности, машиностроения и строительной индустрии.
Сравнительно высокая инвестиционная активность сохраняется в энергетическом секторе, транспортном комплексе (особенно в сфере дорожного строительства, благодаря бюджетному финансированию), в некоторых машиностроительных отраслях, а также в производстве минеральных удобрений. В относительно благоприятном положении в условиях снижения инвестиционной активности оказываются нефтяные и газовые компании России, а также крупнейшие игроки сектора телекоммуникаций. Они, скорее всего, сумеют привлечь средства для рефинансирования текущих долгов. Правда, ситуация в нефтегазовом секторе усугубляется падением цен на нефть на мировом рынке на фоне ожиданий сокращения объемов производства в Европе.
С определенными трудностями, по мнению экспертов, столкнутся компании розничной торговли, причем здесь снижение инвестиционной активности усугубится падением потребительского спроса. В свою очередь, сокращение спроса со стороны потребителей на многие виды продукции может создать условия для уменьшения объемов их производства, в частности в автомобилестроении.
Региональная структура инвестиций в российскую экономику также претерпевает существенные изменения. По сравнению с прошлым годом существенно замедлились темпы роста капиталовложений в Москве, Подмосковье и Санкт-Петербурге, прежде всего за счет свертывания некоторых крупных проектов из-за проблем с финансированием. Активность инвесторов в Московском регионе снижается и по причине сокращения жилищного строительства в силу нехватки свободных площадей. Тем не менее абсолютные объемы инвестиций в три перечисленных субъекта РФ пока остаются одними из самых высоких в России. При этом постепенно нарастают объемы вложений в основной капитал Тюменской, Воронежской областей, Краснодарского края, Татарстана, где на фоне значительных абсолютных объемов инвестиций сохраняются высокие темпы роста.
Серьезные вложения в основной капитал при сохранении высоких темпов роста демонстрируют Волгоградская, Кемеровская, Липецкая, Нижегородская, Новосибирская, Омская, Оренбургская, Ростовская, Свердловская и Челябинская области, Пермский и Красноярский края, Якутия. Снижение объема инвестиций в Сахалинскую область на 13,7% объясняется сокращением финансирования проектов «Сахалин-1» и «Сахалин-2».

Замедление экономического роста
Торможение динамики производства в отраслях реального сектора как результат спада инвестиционной активности способствует снижению роста ВВП России. Рекордные темпы роста, достигавшие в четвертом квартале прошлого года 9,5% в годовом выражении, в нынешнем году замедлились, составив в июне-июле лишь 6,5–6,9% (рис. 3).
На 2009–2010 гг. большинство экспертов прогнозируют дальнейшее замедление темпов экономического роста – до 5–7%. Минэкономразвития России ожидает рост ВВП в будущем году на уровне 6,7%, а в 2010 г. – на уровне 6,6%. Несмотря на замедление роста инвестиций и проблемы с ликвидностью в банковском секторе, снижение темпов экономического роста в России не будет резким и не повлечет за собой падения объемов ВВП и промышленного производства. Этим экономика России принципиально отличается от экономик стран Еврозоны и США, где вероятность рецессии сохраняется.
Действительно, чистая прибыль российских предприятий в первом полугодии составила 3,24 трлн руб. (136 млрд долл.), на 41% превысив уровень первого полугодия 2007 г. То есть после выплаты налогов и покрытия производственных затрат у российских предприятий остаются свободные средства, которые могут быть направлены на расширение производства. А доходы предприятий остаются пока более важным источником инвестиций в основной капитал, чем банковские кредиты, – их доля в общем объеме инвестиций достигает 20% против 10,5% заемных средств. Следовательно, источники инвестиционных ресурсов в России сохраняются, и экономика будет развиваться дальше.
Поделиться