Версия для печати 2378 Материалы по теме
#52418# Снижение спроса на электро­энергию пока не сильно бьет по карману энергетических компаний. Как показала отчетность «Мосэнерго» по МСФО за первые три месяца этого года, растущие тарифы способны поддержать рентабельность генераторов. К тому же компания снизила расходы на топливо, в итоге все вместе позволило «Мос­энерго» удвоить чистую прибыль. Однако аналитики считают, что столь рекордные данные «Мосэнерго» не повторит по крайне мере в ближайшие два года. Рынок весьма позитивно воспринял отчетность — акции энергокомпании подорожали почти на 10%.

В пятницу «Мосэнерго» обнародовало финансовые результаты по МСФО за первый квартал текущего года. Согласно документу, чистая прибыль увеличилась в 2,2 раза, до 4,7 млрд руб., выручка составила 37,9 млрд руб., увеличившись на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, операционные расходы компании выросли на 13%, до 31,7 млрд руб. Прибыль до налогообложения составила 5,96 млрд руб., что в 1,8 раза превышает этот показатель за первый квартал 2008 года.

Рост выручки в компании связывают с увеличением полезного отпуска тепловой энергии и ростом отпускных тарифов на электрическую и тепловую энергию. Рост операционных затрат ниже роста выручки обусловлен в первую очередь низкими темпами роста расходов на топливо (на 5% к аналогичному периоду предыдущего года).

Объем обязательств практически не изменился, увеличившись по сравнению с началом отчетного периода на 1%, до 63,72 млрд руб. В том числе краткосрочные обязательства «Мос­энерго» составили 26,36 млрд руб. (рост на 1%), долгосрочные — 37,36 млрд руб. (рост на 1%). С января по март электростанции компании выработали 18,9 млрд кВт ч электроэнергии, что на 3,1% ниже аналогичного периода прошлого года.

Аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев предполагает, что первый квартал окажется для компании рекордным не только за последние годы, но, вероятно, в следующем году текущие показатели чистой прибыли не будут превзойдены. «За отчетный период выручка от продажи электроэнергии и теплоэнергии увеличилась на 20,4 и 27,5% соответственно, в то время как расходы компании на топливо выросли менее чем на 5%. Однако в этом году тарифы на газ будут повышены еще раз, а уже в следующем их темпы роста будут опережать рост тарифов на электроэнергию», — поясняет эксперт. Напомним, в настоящее время чиновники обсуждают возможность повышения тарифов на электроэнергию в следующем году на 5%, на газ — на 15%.

Управляющий активами ИК «Грандис Капитал» Андрей Толстоусов полагает, что «Мосэнерго» смогло достичь высоких показателей эффективности за счет реализации ряда антикризисных мероприятий. Так, расходы на оплату труда сократились (в рублях) на 8% относительно первого квартала 2008 года. Другие операционные затраты выросли незначительно, что в итоге позволило достичь роста операционной прибыли на 109%.

Средний рост цен на газ в текущем году (повышается по­этапно) составит около 16%, в результате операционные расходы будут расти, полагает аналитик ИФД «КапиталЪ» Константин Гуляев. Однако «Мосэнерго» удалось показать положительный свободный денежный поток (130 млн руб.), тогда как в первом квартале прошлого года он был отрицательным в размере -1,7 млрд руб., указывает эксперт. Об ухудшении платежной дисциплины потребителей из-за кризиса свидетельствует факт резкого роста дебиторской задолженности (на 46%, с 15,1 млрд до 21,9 млрд руб.). «В течение года это будет оказывать давление на денежный поток компании», — считает г-н Гуляев.

Рентабельность «Мосэнерго» по EBITDA составила 24%, что выше показателя прошлого года на 9,5 п.п., однако такой рост обусловлен в основном поквартальным, а не разовым, как это было в предыдущие годы, повышением тарифов на газ при единовременной индексации (с 1 января 2009 года) тарифов на электроэнергию и тепло, отмечает аналитик ИК «Велес Капитал» Олег Зотиков. «Этот эффект характерен для всех тепловых генерирующих компаний и будет нивелирован по итогам года, несмотря на то что по сравнению с другими генкомпаниями у «Мосэнерго» показатель рентабельности оказался одним из самых высоких», — отмечает эксперт.

После опубликования финансовых данных бумаги «Мос­энерго» на ММВБ подорожали. К концу торговой сессии акция стоила 1,523 руб. (+9,33%).

Источник: "РБК daily"
Поделиться