22 мая 2012 г. в отеле The Ritz-Carlton Moscow состоялась международная практическая конференция «East + West = Invest. Подготовка предприятий к процессу инвестирования». Мероприятие провела компания «Градиент Альфа Инвестментс Групп». Конференция прошла при поддержке Российского союза промышленников и предпринимателей, Торгово-промышленной палаты РФ, Московской международной бизнес-ассоциации. Наиболее важные тенденции и тренды инвестирования инвесторы обсудили с экспертами, руководителями и собственниками компаний реального сектора экономики и политическими деятелями.
«Цель конференции — помочь инвесторам понять структуру инвестиционных рисков и способы их минимизации, ознакомить руководителей и собственников компаний с передовым опытом в сфере привлечения инвестиций, разобраться в особенностях действующего законодательства, касающегося инвестиционной деятельности», — отметил председатель совета директоров «Градиент Альфа Инвестментс Групп» Павел Гагарин.
Это мероприятие — промежуточный итог исследований современных трендов инвестиционной деятельности, изученных за последние месяцы в рамках значимых российских и международных мероприятий. В их числе выставки коммерческой недвижимости и инвестиций EXPO REAL — 2011 и MIPIM-2012, форум «Москва — Инвест 2011», инвестиционные конференции, которые компания «Градиент Альфа» проводила весной 2012 года в Париже, Лондоне, Нью-Йорке и Мюнхене, а также круглые столы по инвестиционной деятельности в Москве и на присоединенных территориях, состоявшиеся в марте-апреле в Мосгордуме.
Вложения в период «правового хаоса» оправданы
На установочной сессии заместитель председателя Комиссии Московской городской думы по экономической политике, науке и промышленности Иван Новицкий рассказал о ходе реализации государственной программы города Москвы «Стимулирование экономической активности» на 2012 — 2016 годы и призвал инвесторов и топ-менеджеров компаний принимать участие в обсуждении проекта о стратегии развития Московского региона. Отвечая на вопрос одного из инвесторов, планируют ли столичные власти специальные меры для стимулирования притока инвестиций в промышленность Москвы и присоединенных территорий, как это происходит в Калужской области и Татарстане, господин Новицкий отметил, что положение мегаполиса обуславливает высокую земельную ренту и не самую дешевую рабочую силу. По его словам, Москве необходимы инвестиции в финансовый сектор, туризм и культуру, а стимулировать промышленную инвестиционную активность целесообразнее в более крупных и отдаленных от столицы регионах. «Москве нужна высококвалифицированная рабочая сила, использование научно-технического потенциала вузов, отраслевых институтов, промышленных предприятий», — заключил Иван Новицкий.
Председатель совета директоров «Градиент Альфа Инвестментс Групп» Павел Гагарин выступил с докладом «Управление финансовыми и сопутствующими рисками в процессе реализации инвестиционных проектов в России». Эксперт рассказал о восприятии российского бизнеса иностранными инвесторами. «У России крайне неблагоприятный имидж на Западе. Зарубежными СМИ наша страна позиционируется как насквозь пронизанная коррупцией, с очень высоким уровнем преступности и правовым хаосом. На конференции в Лондоне у меня всерьез спрашивали, нужно ли, отправляясь на осмотр объектов инвестирования в Россию, брать с собой бронежилет, — рассказал господин Гагарин. — Основными рисками инвестирования западноевропейские и американские инвесторы считают юридические и налоговые риски. Иностранные бизнесмены отмечают несоответствие регионального российского законодательства федеральному, противоречие законодательных актов друг другу, отсутствие федеральных законов «О холдингах», «О государственно-частном партнерстве», «О финансово-промышленных группах», «О проектном финансировании», столичных законов «Об инвестиционной деятельности в Москве» и о «О государственно-частном партнерстве в Москве».
Глава «Градиент Альфа Инвестментс Групп» сделал обзор законодательных, актов вступивших в силу в 2012 году, и тех, что вступят в силу в ближайшие месяцы и годы, и проанализировал их влияние на ход запуска и реализации инвестпроектов. Павел Гагарин отметил, что как раз сейчас, когда существует правовой и управленческий хаос, и отсутствуют международные стандарты, — достаточно благоприятный период для инвестирования. «Процесс инвестирования всегда и везде сопряжен с рисками. Сталкиваться с различными негативными моментами, бюрократическими барьерами и несовершенством законодательства приходится повсюду. Минимизировать риски и обойти правовые, бюрократические и административные препоны, не нарушая закон, вполне реально. Конечно, для этого нужно больше времени и усилий, но они оправданы. Если сегодня на это не решитесь вы, то завтра это сделают ваши более предприимчивые конкуренты, которые послезавтра будут намного успешнее вас», — заметил эксперт.
О требованиях внешних инвесторов к объектам инвестирования в России рассказала президент Национальной инвестиционной ассоциации Ирина Шешеро. По ее словам, своего инвестора может найти любой проект, самое главное для соискателя инвестиций — корректно и понятно сформулировать требования и четко обозначить условия входа инвестора в проект и выхода из него. «Во-первых, необходимо внятно пояснить, как будет реализовываться проект — действующим бизнесом или специально созданной для реализации представляемого проекта компанией, — рекомендовала госпожа Шешеро. — Во-вторых, прояснить степень участия инициатора проекта в его финансировании (доля собственных средств). Третий момент — это собственность и возможность ее перераспределения в случае привлечения инвестора. Четвертое и пятое — сбыт и рентабельность».
В числе наиболее необходимой для инвестора информации — общая стоимость проекта (в том числе собственные средства), сведения об инициаторе проекта (наличие действующего бизнеса, его подробная характеристика, команда, опыт в данной отрасли), обоснование выбора формы финансирования (кредит, проектное финансирование, мезонинное финансирование, вхождение в капитал), основные потребители, поставщики и конкуренты, экономические показатели проекта (срок строительства, срок окупаемости, прибыль, рентабельность).
Анализ российского опыта создания ликвидного вторичного рынка акций провел генеральный директор компании «Интерфакс Бизнес Сервис» Станислав Мартюшев. «Низкая ликвидность акций — один из наиболее существенных барьеров для инвестиций. Из 322 проанализированных нами акций на внутреннем российском рынке всего 30 ликвидных акций — вот и весь выбор для инвесторов. В ряде отраслей российской экономики эмитентов с ликвидными акциями вообще нет», — заметил господин Мартюшев.
Среди способов повышения (и ухудшения) ликвидности гендиректор «Интерфакс Бизнес Сервис» выделил изменение количества ценных бумаг в обращении, использование услуг маркетмейкеров, получение листинга, включение в котировальный список, повышение уровня списка, программы депозитарных расписок, изменение параметров ценных бумаг, изменение присутствия в фондовых индексах. В заключении своего выступления господин Мартюшев рекомендовал работать над наращиванием ликвидности акций/DR системно, а не «под очередную сделку», включать уровень ликвидности акций в число ключевых показателей эффективности IR-служб. В ходе разработки IR-стратегии планирование мер по повышению ликвидности ценных бумаг должно опираться на анализ практики в этой области и учитывать активность конкурентов за капитал.
Со-директор аналитического отдела независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Григорий Бирг проанализировал основные характеристики инвестиционного климата в России. По ряду параметров положение дел в России существенно лучше, чем у коллег по БРИК и немногим хуже, чем у стран Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона, что делает нашу страну достаточно интересной для зарубежных инвесторов. Однако по показателю чистых прямых иностранных инвестиций мы отстаем от основных конкурентов за капитал, в частности , Китая и Индии. По мнению господина Бирга, это связано с тем, что в рейтинге легкости ведения бизнеса Всемирного банка за 2011 год Россия занимает малопочетное
В числе принятых мер, улучшающих инвестиционный климат в России, представитель аналитического агентства «Инвесткафе» отметил деятельность фонда прямых инвестиций, в сфере ГЧП, возможность электронного таможенного декларирования, вступление в ВТО, защита интеллектуальной собственности, рост расходов на образование и здравоохранение. Слабый прогресс, по мнению господина Бирга, в борьбе с коррупцией и бюрократическими барьерами.
Директор по стратегическому развитию аудиторско-консалтинговой группы «Градиент Альфа» Светлана Тищенко рассказала о роли инвестиционного аудита в процессе инвестирования. По убеждению госпожи Тищенко, полный и качественный инвестиционный аудит и формирование более эффективных инвестиционных решений — это уже половина успеха инвестиционного проекта. При этом практика компании «Градиент Альфа» показывает, что 90% инвесторов и собственников бизнеса пользуются информацией, полученной в результате инвестиционного аудита, недостаточно эффективно. «Примерно в половине случаев контроль инвестиционного процесса, обеспечивающий достижение стратегических целей инвестора, в частности финансового эффекта, организован на недостаточном уровне, либо не организован вовсе. После краткой прединвестиционной экспертизы, которую мы в обязательном порядке проводим по всем проектам, лишь около 7% из них оказываются инвестиционно привлекательными. До 95% из привлекательных проектов содержат те или иные ошибки в различных сферах», — привела данные эксперт по стратегическому развитию.
Светлана Тищенко обратила внимание инвесторов, собственников и руководителей компаний на то, что инвестиционный аудит не должен ограничиваться due diligence. Необходимо учитывать более широкий круг вопросов, вероятные изменения «правил игры» и все возможные риски, например, уровень административных рисков, возникающих при смене управленческой команды в регионах: гарантии реализации инвестиционных проектов бизнесмены получают от одной администрации, а затем приходится притираться с новым правительством области.
Три круглых стола на одной конференции
По просьбам участников конференции «East + West = Invest» три отдельных круглых стола были посвящены инвестированию в наиболее привлекательные для российского и иностранного капитала отрасли: в инновационные технологии, в строительство и недвижимость, в агропромышленный комплекс и потребительский рынок. Модераторами отраслевых секций были признанные эксперты этих рынков: председатель правления Национального союза производителей молока СОЮЗМОЛОКО, председатель правления Агропромышленной ассоциации Таможенного союза Андрей Даниленко (инвестирование в сельское хозяйство), исполнительный директор Ассоциации компаний розничной торговли Илья Белоновский (инвестирование в потребительский рынок), ведущая программы «Недвижимость» радиостанции «Бизнес FM» Валерия Мозганова (инвестирование в недвижимость и девелопмент), партнер Bright Capital, председатель совета директоров компании «ЭКОВЭЙВ Технологии» Вадим Куликов (инвестирование в инновационные технологии), аналитик независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Илья Раченков (инвестирование в телекоммуникационные технологии).
Не менее представительным был и состав спикеров: на отраслевых круглых столах выступили председатель Комитета по инвестиционной политике Торгово-промышленной палаты РФ, советник руководителя администрации президента РФ Антон Данилов-Данильян, председатель Национальной ассоциации кредитных брокеров и финансовых консультантов, председатель Комитета по финансово-кредитному обеспечению бизнеса «Деловой России» Владимир Гамза, президент компании экспертного консультирования НЕОКОН Михаил Хазин, вице-президент французской ассоциации экономистов «Кружок Кондратьева» Лоран Виар, директор Российского фонда технологического развития Михаил Рогачев, управляющий директор International Business Development Жан-Луи Трюэль, профессор кафедры гражданского права факультета права «Высшей школы экономики» Кристофер Осакве, генеральный директор Московской международной бизнес-ассоциации, член правления ТПП РФ Александр Борисов, инвестменеджер головного офиса австрийского инвестиционного банка Bank Gutmann AG Николас Герг, ведущий эксперт информационного агентства «Финмаркет — Группа Интерфакс» Андрей Кинякин.
Инвестирование в инновационные технологии: потребности рынка и интересы инвесторов совпадают
Председатель Комитета по инвестиционной политике ТПП РФ Господин Данилов-Данильян поделился алгоритмом того, как инновационным компаниям стать интересными для инвесторов. «Инвестору должен быть обеспечен доступ к документам по инновационной технологии, контроль в принятии бизнес-решений или право наложить вето на них. Оценка потенциала технологии должна подтвердить ее рынок и конкурентоспособность, прибыль от использования технологии должна быть значительной уже в среднесрочной перспективе. Кроме того, выбранная юрисдикция должна гарантировать возврат капитала и прибыли, вложенных и полученных за рубежом, для инвестиций в своей стране, а также иные выгоды инвестиционного климата», — обратил внимание председатель комитета по инвестиционной политике ТПП РФ.
Одной из важнейших проблем российского рынка является малая степень коммерциализации инноваций. Причины этого, во-первых, в том, что у большинства отечественных инноваций бюджетное происхождение на посевной стадии, не сделан качественный SWOT-анализ, нет средств на подготовку инвестпроекта. Второе — это слабость инновационной инфраструктуры: малое число инжиниринговых компаний, архаичная система торгово-промышленных палат, малое число бизнес-ангелов и венчурных фондов. Третья причина — некомфортность российской юрисдикции (отсутствие налоговых льгот для инвесторов в инновации, высокие барьеры для входа на рынок и жесткий закон о промбезопасности, явно не способствующий внедрению инноваций).
Главными условиями прихода частных инвестиций в инновационные технологии Антон Данилов-Данильян считает отказ от бухгалтерского подхода в пользу финансового планирования, жесткое следование «дорожным картам» по реализации первых указов Владимира Путина с ежегодным публичным отчетом по KPI, создание крепкой системы финансовой мотивации муниципалитетов, борьба с региональным фаворитизмом, последовательная демонополизация, соблюдение прав собственности и контрактного права.
Взгляд со стороны на развитие инновационных технологий в России управляющего директора International Business Development Жан-Луи Трюэля подтвердил позицию господина Данилова-Данильяна. По словам управляющего директора International Business Development, среда для внедрения инноваций в России создана приемлемая, число работников, занятых в НИОКР, постоянно растет, затраты на НИОКР в общем объеме ВВП хоть и ниже, чем в Европе, но достаточно существенны, политическая воля для развития инноваций есть. Но отдача в виде инноваций существенно ниже, чем могла бы быть. Причины, судя по всему, опять же в коррупции, неорганизованности данной работы и отсутствии той самой мотивации в развитии инноваций для чиновников, о чем говорил председатель Комитета по инвестиционной политике ТПП.
С докладом «Методы стимулирования компаний сектора технологических инноваций: тенденции и перспективы» выступил директор «Российского фонда технологического развития» Михаил Рогачев. Он рассказал о требованиях к соискателям инвестиций, предъявляемых основными институтами развития (Внешэкономбанком, «Российской венчурной компанией», фондом «Сколково», «Российским фондом фундаментальных исследований», «Российским фондом технологического развития» и другими), финансовых инструментах поддержки инновационных компаний на стадиях НИОКР, внедрения и промышленного производства, особенностях возвратного финансирования, мерах господдержки развития кластеров, этапах прохождения конкурсных заявок. Также господин Рогачев высказал основные предложения «Открытого правительства» по поддержке системы институтов развития. «Предлагаем создать единый центр принятия решений, управления, мониторинга, оценки инновационной составляющей экономического развития государства. Необходимо систематизировать структуру и функции государственных органов, ответственных за инновационное развитие, закрыть ненужные структуры, переходить от финансовой модели управления экономикой к экономической, снимать ограничения на распоряжение образовательными и научными учреждениями правами на полученные результаты интеллектуальной деятельности», — сказал глава «Российского фонда технологического развития».
О новых направлениях в телекоммуникациях — технологии мобильной передачи данных LTE и технологии беспроводной связи на больших расстояниях WiMax — рассказал аналитик «Инвесткафе» Илья Раченков. Среди препятствий для развития LTE он отметил неготовность инфраструктуры и слабое проникновение устройств с поддержкой этой технологии. «До 2019 года операторы LTE должны будут инвестировать не менее 15 млрд рублей в год на развитие инфраструктуры, им еще предстоит разработать модемы и ввезти смартфоны и другие устройства. Свою роль играет несовместимость частотных диапазонов, — заметил господин Раченков. — В перспективе LTE в России даст проникновение интернета и мобильной связи на уровне наиболее благополучных скандинавских стран и станет реальной заменой домашнего проводного широкополосного доступа в местах, где есть трудности с инфраструктурой».
Инвестиции в недвижимость и девелопмент: «законодательный галоп» как «шоковая терапия»
Инвестирование в недвижимость и строительство — не столь модные по сравнению с инновациями направления — не менее актуально, поскольку, по данным ведущей программы «Недвижимость» радиостанции «Бизнес FM» Валерии Мозгановой, на эту деятельность завязано 42% российской экономики. Модератор круглого стола по инвестированию в недвижимость и девелопмент отметила возросшее влияние государства и государственных структур на этих рынках. «Сегодня все разговоры об инвестициях в недвижимость так или иначе связаны с ГЧП и прочими совместными проектами бизнеса с органами государственной власти и местного самоуправления. И слова „государственные гарантии“ являются наиболее повторяемыми среди девелоперов», — подчеркнула госпожа Мозганова.
Другой тренд на рынке недвижимости — это необходимость застройщиков и инвесторов работать в условиях «законодательного галопа». Количество новых законов и поправок в законодательные акты, регулирующие строительную отрасль, земельный рынок и инвестирование в недвижимость, принятые и вступившие в силу за минувший год, исчисляются десятками. Постоянно меняющиеся «правила игры» не могут благоприятно сказываться на инвестиционной активности. «Новая редакция Гражданского кодекса в скором времени, если не перевернет с ног на голову ту действительность, в которой рынок недвижимости развивается сегодня, то точно развернет ее на 90 градусов», — прогнозирует ведущая «Бизнес FM».
А руководитель аудиторско-правового департамента АКГ «Градиент Альфа», член рабочей группы по управлению налоговыми рисками при Экспертном налоговом совете ТПП РФ Татьяна Ильинова считает, что столь динамичное изменение законодательства для российского бизнеса в некотором роде «шоковая терапия», и в среднесрочной и долгосрочной перспективе она может быть полезной. «Налицо тенденция сделать российский рынок более цивилизованным, открытым, прозрачным, привести его к международным стандартам. С 2013 г. вступает в силу новый закон о бухгалтерском учете, в котором представлены все существенные изменения в развитии российской экономики в целом и бухгалтерского учета в частности. В рамках реформирования бухучета в соответствии с международными стандартами в России введены 37 Международных стандартов финансовой отчетности и 26 Разъяснений к ним. Вступил в силу Федеральный закон от 27.07.2010 №
Инвестирование в АПК и ритэйл: эксперты раскрыли секрет фермы
На круглом столе «Инвестирование в агропромышленный комплекс и потребительский рынок» говорилось, что благодаря господдержке сельского хозяйства и совместным проектам в сфере ГЧП количество отечественных товаров на российском рынке постоянно увеличивается. Как заметил председатель правления Национального союза производителей молока СОЮЗМОЛОКО Андрей Даниленко, в ряде отраслей (птицеводство, свиноводство, производство сахара) страна практически полностью перестала зависеть от импорта. Представители FMCG-сектора позавидовали тому уровню поддержки государства, который получают сегодня аграрии.
Впрочем, закон о торговле, введенный в 2010 году, на первых порах был испытанием и для тех, и для других. Тогда фермерам и ритэйлерам пришлось срочно сесть за стол переговоров и совместными усилиями решить проблемы двух смежных отраслей, поддерживая друг друга и находя приемлемые для обеих сторон компромиссы. Спустя два года фермеры и ритейлеры отзываются о законе не так эмоционально, как раньше, но все равно называют его провальным и не оправдавшим себя.
Минусы, которые отмечали участники круглого стола — проблемы с сельскохозяйственной логистикой и сокращение числа сельских жителей — модераторы дипломатично назвали скрытыми точками роста. Ведь если государство будет вкладываться в логистику, строить дороги и создавать рабочие места на селе, то это будет стимулировать не только развитие сельхозотрасли, но и решит множество социальных проблем.
Достаточно оптимистично оценил перспективы ритейла в России модератор секции «Инвестирование в потребительский рынок» исполнительный директор Ассоциации компаний розничной торговли Илья Белоновский. По его оценкам, потребительский рынок в России не достиг и половины своего потенциала, в ближайшее время инвестиции в развитие этого сектора будут только увеличиваться, их доходность еще долго не снизится, торговые сети продолжат укрупняться по европейскому сценарию. «Нужно еще
Инвестиции в социально-экономиченскую сферу в обмен на преференции
На пленарном заседании речь шла о правовых аспектах инвестирования. Перед инвесторами и руководителями компаний выступил председатель комиссии Московской городской Думы по законодательству Александр Семенников. «Присоединенные территории, увеличившие площадь Москвы в два с половиной раза, за счет средств бюджета города Москвы никогда не освоить. Для этого необходимы дотации федерального бюджета и частные инвестиции. Но для социально-экономической сферы характерны высокая капиталоемкость и низкая прибыльность — это не может быть интересно для бизнеса. Выход мы видим в привлечении частных инвестиций в обмен на определенные преференции и налоговые льготы, — заявил господин Семенников. — Такой подход применялся при строительстве в Московской области платного участка трассы „Дон“ с
Отвечая на вопрос делегатов конференции о том, будет ли принят закон «О государственно-частном партнерстве в Москве», Александр Семенников дал понять: столичным властям не хотелось бы принимать чисто декларативный и, по сути, пустой документ, а наполнить его конкретным содержанием пока не представляется возможным. Таким образом, вопросы ГЧП в Москве будут регулироваться федеральным законом «О государственно-частном партнерстве», который в настоящее время разрабатывает Госдума, а московские депутаты сосредоточатся на подготовке закона «Об инвестиционной деятельности в Москве».
Председатель совета директоров «Градиент Альфа Инвестментс Групп» Павел Гагарин, подводя итоги организованной им конференции, заверил, что конструктивные предложения и интересные идеи участников конференции «East + West = Invest» будут востребованы при разработке мер по улучшению инвестиционного климата в России. На их основе возглавляемый господином Гагариным Экспертный совет при Комиссии Мосгордумы по законодательству разработает законодательные инициативы и предложения по модернизации правоприменительной практики. «Это поможет создать благоприятные условия для реализации инвестиционных проектов и привлечь в Россию иностранный капитал», — рассчитывает глава «Градиент Альфа Инвестментс Групп».
Конференция «East + West = Invest» состоялась при информационной поддержке:
- Генеральный информационный партнер — рейтинговое агентство «Эксперт РА».
- Официальный партнер — информационное агентство «Интерфакс».
- Официальное информационное агентство — «Финмаркет».
- Официальный интернет партнер — «ПРАЙМ».
- Официальный радио-партнер — «Бизнес FM».
- Стратегический интернет-партнер — «Банкир.ру».
- Официальное печатное издание — журнал «Акционерный вестник».
Информационные партнеры — независимое аналитическое агентство «Инвесткафе», портал «Личные деньги», журнал «Большой бизнес», журнал «Бюджет», Институт фондового рынка и управления, портал DELOMAG.RU, портал «ОПОРА-КРЕДИТ», портал
