Российская академия народного хозяйства и государственной службы (РАНХиГС) провела исследование на тему: «Мониторинг глобальной конкурентоспособности финансового рынка Российской Федерации и анализ мер по ее повышению». В рамках этой работы была впервые предпринята попытка оценить конкурентную позицию российского финансового рынка на глобальном рынке, причем сразу с двух сторон: с точки зрения текущего места, которое занимает Россия, а также с точки зрения предпосылок и факторов, влияющих на ее конкурентоспособность.
Согласно выводам исследования, конкурентоспособность российского финансового рынка продолжает снижаться, причем это снижение стало особенно заметным в 2014 году. Авторы в целом подтверждают выводы, сделанные ранее в рамках Индекса глобальных финансовых центров (GFCI). Однако исследование РАНХиГС показывает более высокие темпы падения показателей.
В то же время расчеты академии не выявили статистически устойчивых зависимостей между рейтинговыми оценками и показателями доли страны в мировом финансовом рынке. Единственным исключением является наличие некоторой взаимосвязи между динамикой рейтинговых оценок Индекса глобальных финансовых центров и динамикой доли страны на глобальном финансовом рынке по показателям рынка акций. В первую очередь в данном случае речь идет о капитализации.
В докладе названы слабые звенья российского финансового рынка. В первую очередь это сектор долгосрочных институциональных инвесторов: взаимные фонды в рамках рынка коллективных инвестиций, страхование жизни в рамках рынка страховых услуг. О слабости этого звена свидетельствует сравнение показателей, характеризующих развитие сектора, со среднемировым уровнем, а также с уровнем развитых и развивающихся стран.
Эту неразвитость демонстрирует тот факт, что доля России в объеме мировых инвестиций в фондовые рынки намного меньше, чем ее доля в мировой экономике. В исследовании отмечается, что данное обстоятельство тесно связано с неблагоприятным инвестиционным климатом, который выражается в большом дисконте стоимости российских корпораций по сравнению со средним для развивающихся рынков показателем.
Рисунок. Места финансовых центров в соответствии с Индексом глобальных финансовых центровПри этом отсутствие долгосрочных внутренних инвесторов плохо сказывается на развитии рынка акций, все показатели которого демонстрировали ухудшение в период
Кроме того, на уровень ликвидности отрицательно влияет нарастающая диспропорция в развитии банковского и небанковского сегмента российского финансового рынка. При наличии достаточного количества крупных небанковских финансовых организаций они могли бы без существенного участия банков обеспечивать себя ликвидностью через операции купли-продажи ценных бумаг на бирже и отчасти на внебиржевом рынке. Но в нынешней ситуации функцию поставщика ликвидности берут на себя исключительно банки.
Как заключают авторы доклада, на позицию страны на мировом финансовом рынке в наибольшей степени влияют размер экономики и качество экономической (финансовой) политики государства. В качестве примера приводятся Китай, Корея и Сингапур. В России также есть программа развития международного финансового центра, однако, как отмечают эксперты, ее показатели не выполняются.
К. И. CУГРОБОВ
