В. В. Климанов, директор Института реформирования общественных финансов, директор Центра региональной политики РАНХиГС, доктор экономических наук
С. М. Казакова, координатор проектов Института реформирования общественных финансов, младший научный сотрудник Центра региональной политики РАНХиГС
В зарубежных странах система эндаумент-фондов весьма развита: в целом они располагают активами в объеме около 650 миллиардов долларов США. Большинство фондов связано с образовательными учреждениями. Крупнейшими являются университетские фонды, действующие в США: Гарвардский (более 40 миллиардов долларов), Техасский, Йельский, Стэнфордский, Принстонский (каждый более 25 миллиардов) — последний по объемам равен почти половине бюджета самого университета. Сейчас эндаументы активно формируются также в Китае, Южной Корее и других азиатских странах.
Похожие на современные эндаументы механизмы поддержки социальной сферы существовали еще в дореволюционной России. За многими учреждениями образования, культуры и искусства стояли щедрые жертвователи целевого капитала. В СССР институт эндаумента был утерян, но после его развала похожие формы финансирования деятельности некоммерческих организаций стали появляться вновь.
В современной России институт эндаумента существует с 2007 года, со времени вступления в силу Федерального закона от 30 декабря 2006 года № 275‑ФЗ «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций». Эндаументы могут использоваться в сферах образования, науки, здравоохранения, культуры, физической культуры и спорта, искусства, архивного дела, социальной помощи, охраны окружающей среды, оказания гражданам бесплатной юридической помощи и осуществления их правового просвещения, функционирования общероссийского обязательного общедоступного телеканала общественного телевидения, а также в благотворительной деятельности. В 2020 году закон был дополнен нормой, прямо разрешающей формировать и распоряжаться доходом от целевого капитала в сфере благотворительности. Упростилась и процедура формирования целевого капитала.
Создание и продвижение фондов целевого капитала в России методически поддерживается Минэкономразвития России. Ежегодно проводятся форумы эндаументов, а ряд негосударственных организаций выступает настоящими «подвижниками» формирования данного сектора (наиболее значима здесь роль Благотворительного фонда Владимира Потанина). В 2020 году создана Национальная ассоциация эндаументов.
При этом сводной информации о количестве эндаумент-фондов, объеме их капитала не существует. По различным оценкам, за 15 лет в России было создано более 250 эндаумент-фондов и около 40 расформировано. По нашим расчетам, в начале 2022 года действовало 224 фонда целевого капитала, а 2021 год стал рекордным по росту их количества (рисунок 1).
Рисунок 1. Число действующих эндаумент-фондов в России (на конец года)
Каждый второй эндаумент-фонд в России, что соответствует общемировым тенденциям, создается при высшем учебном заведении. Университетские фонды целевого капитала являются наиболее крупными, организованными и развитыми (рисунок 2). У многих таких фондов имеется сразу несколько целевых капиталов, предназначенных для реализации разных направлений деятельности или программ.
Второй популярной сферой создания эндаумент-фондов остаются культура и искусство, на которые приходится 35 фондов. Это в основном достаточно крупные по объемам привлекаемого капитала фонды, работающие в интересах государственных и частных учреждений культуры. 18 фондов создано в сфере социальной помощи и 12 — в благотворительности, хотя разграничить эти сферы сложно. В качестве самостоятельного, наиболее активно развивающегося направления деятельности эндаумент-фондов можно отметить поддержку социально ориентированных некоммерческих организаций. Насчитывается уже девять таких фондов целевого капитала.
Отдельные эндаумент-фонды развивают другие виды образования, кроме высшего, а также сферы науки, физической культуры и спорта, здравоохранения. Примечательно, что пока в России не было создано ни одного целевого капитала в сфере защиты окружающей среды, в то время как внедрение принципов устойчивого развития и ESG-повестка активно входят в политическую и социальную жизнь страны.
Эндаумент-фонды в России имеют достаточно широкую географию деятельности. На начало 2022 года они функционировали в 48 регионах страны. На Москву и Санкт-Петербург приходится более половины зарегистрированных фондов, еще около 20% функционируют в остальных городах-миллионниках.
В целом около половины зарегистрированы в Центральной России, еще пятая часть — на Северо-Западе, и около 15% — в Поволжье. Северный Кавказ, Дальний Восток и Юг России по-прежнему являются самыми непопулярными макрорегионами для их деятельности (рисунок 3). В основном фонды целевого капитала располагаются в административных центрах субъектов Федерации, однако появляются фонды в других городах и даже сельских поселениях, например в 2021 году в одной деревне в Архангельской области был зарегистрирован фонд по сохранению и восстановлению старинных ветряных мельниц.
Объем рынка эндаументов
По экспертным оценкам, в начале 2022 года объем рынка эндаументов в России составлял примерно 50 миллиардов рублей. В последней на сегодняшний день сводной информации агентства «Эксперт РА» на 1 октября 2021 года названа цифра 40,6 миллиарда рублей.
Отмечается укрупнение существующих больших эндаументов. В 2021 году у 11 фондов размер целевого капитала превышал 1 миллиард рублей, а в 30 крупнейших эндаумент-фондах было сконцентрировано свыше 80% совокупного объема целевых капиталов. В то же время активизируется деятельность более мелких фондов, о чем свидетельствует менее заметный рост объема активов при значительном росте числа эндаумент-фондов. Сегодня более половины всех целевых капиталов России некрупные, объемом менее 10 миллионов рублей.
Формального рейтинга эндаумент-фондов не существует. По состоянию на начало 2022 года крупнейшим являлся эндаумент-фонд футбольного клуба «Динамо-Москва», образованный группой ВТБ в 2019 году — его объем превысил 5 миллиардов рублей. По отчетности на начало 2021 года этот фонд уступал по объему активов эндаументам Сколтеха и Российского фонда культуры.
Около трети крупнейших эндаумент-фондов — университетские, в том числе фонды Сколтеха, ЕУСПб, МГИМО, НИУ ВШЭ, СПбГУ. 20 из 30 крупнейших эндаументов зарегистрированы в Москве.
Рис. 2. Отраслевая специфика деятельности эндаумент-фондов
Как показали наши расчеты, сделанные на основе анализа официальной финансовой отчетности, публикуемой фондами целевых капиталов, в начале 2021 года самым «богатым» являлся фонд Сколтеха, учрежденный в 2012 году для поддержки принципиально нового российского университета, направленного на подготовку лидеров в области наукоемких технологий (таблица 1). Эндаумент-фонд располагал двумя целевыми капиталами общей стоимостью более 4,7 миллиарда рублей. Более 2 миллиардов рублей активов аккумулировано в эндаументах Российского фонда культуры и Европейского университета в Санкт-Петербурге — этот университет является собственником сразу нескольких целевых капиталов. Фонд развития МГИМО — также один из первых университетских эндаумент-фондов, располагающий тремя целевыми капиталами совокупной стоимостью более 1,7 миллиарда рублей. По своим объемам к нему приближается и Фонд целевого капитала Российского военно-исторического общества, созданный в 2014 году. Около 1,3 миллиарда рублей активов находилось в управлении фонда целевого капитала «Школа „Летово“», созданного в 2011 году. Чуть меньший размер эндаумента НИУ ВШЭ — в собственности этого фонда находится десять целевых капиталов, созданных для поддержки отдельных факультетов и институтов внутри вуза, лицея и развития образовательных и научных программ.
Первым благотворительным фондом, сформировавшим внутри эндаумент для обеспечения собственной деятельности, стал фонд «Транссоюз». В десятку крупнейших эндаументов входит и Фонд управления целевым капиталом СПбГУ. Объем фонда поддержки исторических и культурных исследований «Истоки», созданного в 2013 году для финансирования и реализации социокультурных проектов, связанных с культурно-нравственным и патриотическим просвещением, также превышает 1 миллиард рублей.
Некоторые из числа крупнейших фондов представляют собой целевые капиталы, сформированные внутри некоммерческих организаций без образования фонда в качестве отдельного юридического лица. Выявить их полный перечень весьма затруднительно. Сейчас действует минимум 27 организаций, у которых сформированы такие целевые капиталы. Это, как правило, благотворительные фонды и научные институты, среди них благотворительные фонды «Транссоюз», «Достоинство», «Виктория», Институт экономической политики им. Е. Т. Гайдара, Институт экономики города, Леонтьевский центр.
Управление имуществом эндаументов
Как уже было сказано, управление имуществом, составляющим целевой капитал, осуществляется специализированными управляющими компаниями. Создаваемые фонды чаще всего предпочитают услуги наиболее крупных и надежных операторов рынка доверительного управления. При этом один фонд может иметь несколько целевых капиталов, размещенных в разных управляющих компаниях. Размещение средств целевых капиталов одного эндаумент-фонда в разных управляющих компаниях во многом предопределено необходимостью применения разных стратегий инвестирования.
Лидеры по объему активов эндаумент-фондов — «ВТБ Капитал Управление активами», «Газпромбанк — Управление активами», «Сбербанк — Управление активами» и «Альфа-Капитал» — располагают 85% средств фондов целевых капиталов (таблица 2). Именно эти дочерние структуры крупнейших банков проявляют наибольшую активность как по отношению к самым крупным эндаумент-фондам, так и во взаимодействии с малыми эндаументами. В управлении «ВТБ Капитала» находится 13 фондов из 30 крупнейших, Газпромбанка — девять фондов, Сбербанка — семь фондов.
Инвестиционные стратегии управляющих компаний, как правило, являются низкорисковыми. Во многом это обусловлено нестабильной ситуацией на финансовых рынках, вызванной кризисными явлениями и антироссийской санкционной политикой. Большая доля средств фондов целевых капиталов размещается в облигациях: государственных, муниципальных и корпоративных, где контролирующим бенефициаром является Российская Федерация. Причем размещение средств осуществляется только в финансовые инструменты, номинированные в российских рублях.
Эндаументы отдают предпочтение инструментам с фиксированной доходностью. К более доходным, но в то же время рисковым стратегиям управления прибегает ограниченное число фондов. Консервативная политика инвестирования и небольшая законодательно установленная доля активов эндаументов, передаваемая в управление, являются гарантией сохранности средств фондов целевого капитала и позволяют осуществлять финансовое планирование на обозначенном горизонте.
В марте 2022 года были приняты важные изменения в законодательство, направленные на совершенствование процедуры доверительного управления целевыми капиталами. В частности, расширен состав активов фондов, сняты ограничения в отношении вознаграждения управляющей компании только «за успех», с определением его размера исходя из оценки среднегодовой стоимости чистых активов, а не результата на конец года. Изменился и порядок расчета расходов на доверительное управление имуществом, составляющим целевой капитал. Предполагается, что данные изменения упростят и сделают более выгодным взаимодействие эндаумент-фондов и управляющих компаний.
Рисунок 3. География распределения эндаумент-фондов
В целом к началу 2022 года положение большинства эндаумент-фондов в России остается устойчивым, хотя, по экспертным оценкам, результаты инвестирования их активов в рамках консервативных стратегий управления в 2021 году были отрицательными в силу проседания российского фондового рынка. В то же время среди пятилетних и более молодых фондов целевого капитала не было зафиксировано практически ни одного случая ликвидации, а в рекордном по росту эндаументов 2021 году было расформировано всего три фонда.
В апреле 2022 года по итогам годового отчета правительства в Государственной думе были даны поручения по разработке дополнительных мер поддержки развития фондов целевого капитала в вузах. Формируется и новый многомиллиардный эндаумент, создаваемый Фондом Потанина, который должен стать крупнейшим по своему объему.
Все это говорит о том, что эндаументы действительно стали одним из эффективных инструментов обеспечения устойчивости некоммерческого сектора.
Статья отражает результаты исследования, выполненного в рамках программы «Эффективная филантропия» Благотворительного фонда Владимира Потанина. Более подробный отчет размещен на сайте Фонда Потанина.
