Озеров Кирилл МихайловичВ первой половине прошлого года после серии понижений международные рейтинговые агентства отозвали кредитные рейтинги российских эмитентов. Понижение было обусловлено в первую очередь изменением кредитного рейтинга Российской Федерации, который за короткий период времени был переведен из категории BBB в категорию B, а перед отзывом находился на преддефолтном уровне — в категории СС. После отзыва международных рейтингов некоторые компании получили рейтинги в национальных кредитных рейтинговых агентствах. И в условиях санкционного давления, ограничения распространения данных, создающих санкционные риски, такие рейтинги приобретают особенно важное значение.
Елена Сергеевна Анисимова, старший директор — руководитель группы суверенных и региональных рейтингов рейтингового агентства «АКРА»
Кирилл Михайлович Озеров, старший аналитик службы валидации рейтингового агентства «АКРА»
Международные и национальные рейтинги
Кредитные рейтинги могут присваиваться как по международным, так и по национальным шкалам. Рейтинги, присвоенные по международной шкале, позволяют сравнивать эмитентов из разных стран. В случае понижения кредитного рейтинга суверенного правительства кредитные рейтинги эмитентов из данной страны в абсолютном большинстве случаев понижаются вслед за рейтингом суверена. Предполагается, что в пределах своей юрисдикции суверен имеет возможность ввести контроль за движением капитала и за валютными операциями, усложнив или сделав невозможным для эмитента (или инвестора) конвертацию средств в валюту. Такой подход называется country ceiling (страновой потолок), и можно сказать, что он является элементом международной шкалы.
Использование национальной шкалы в достаточной степени нивелирует влияние возможных валютных ограничений, поскольку сравнение эмитентов осуществляется в рамках одной юрисдикции. Рейтинги по национальной шкале отражают относительную кредитоспособность объектов рейтинга в сравнении с обязательствами национального правительства.
В экономике России самым высоким уровнем кредитоспособности обладают обязательства Правительства РФ. Кредитный рейтинг Российской Федерации и выпущенных ею финансовых обязательств по национальной шкале АКРА всегда определяется на уровне AAA (RU)[1]. Кроме того, национальная шкала позволяет более точно определить уровень кредитоспособности эмитента. Эмитенты с достаточно ощутимой разницей в кредитоспособности могут иметь одинаковый кредитный рейтинг по международной шкале, а в терминах национальной шкалы он будет различаться.
Полная версия статьи доступна подписчикам журнала «Бюджет»
Оформить подписку Войти
