Республика Саха (Якутия) — пионер выпуска региональных ценных бумаг. Также первым субъект выпустил облигации с плавающей купонной ставкой. Флоатеры помогли не отказываться от размещений, даже когда этому явно препятствовала ставка ЦБ РФ. Эффективная работа на субфедеральном долговом рынке позволяет региону не экономить на реализации инвестиционной программы. Руководитель Минфина Республики Саха (Якутия) Иван Иванович Алексеев поделился опытом управления государственным долгом и облигационными займами.
История размещений
В августе 1995 года Минфин Якутии провел первую эмиссию облигаций государственного займа республики на 4 миллиарда неденоминированных рублей со ставкой 141,5% годовых. Бумаги печатали в Лондоне, а уже через два года республика вышла на общероссийский фондовый рынок, где более 80% инвесторов составили банки. В феврале 1998 года Якутия первой среди регионов страны разместила именные бездокументарные облигации на Санкт-Петербургской валютной бирже. К началу
2000-х годов регион перешел к долгосрочным займам: в 2003 году пятилетние облигации были размещены на ММВБ под 12,4% годовых при ставке рефинансирования ЦБ 23%. С 2005 года республика начала применять амортизацию долга, снижая риски единовременных пиковых выплат в момент погашения займа.В 2024 году Республика Саха (Якутия) была отмечена наградой Московской биржи за новации при выпуске субфедеральных облигаций. Якутия первой среди субъектов РФ выпустила облигации с плавающей ставкой купона на сумму 6,8 миллиарда рублей по номиналу. По облигациям был установлен переменный ежемесячный купон со спредом 1,3% к ключевой ставке Банка России. Срок обращения — пять лет. С учетом амортизации дюрация выпуска составила 2,5 года. Генеральным агентом и техническим андеррайтером выступила брокерская компания «РЕГИОН».
Размещение облигаций республики 2025 года объемом 7,7 миллиарда рублей отмечено премией Cbonds Awards на XXIII Российском облигационном конгрессе в Санкт-Петербурге в номинации «Лучшая сделка первичного размещения субфедеральных/муниципальных облигаций». Трехлетний выпуск предусматривал переменный купонный доход — значение ключевой ставки Банка России, увеличенное на спред 2% годовых. Генеральным агентом выступил Совкомбанк, соорганизаторами — «Сбербанк КИБ» и Газпромбанк.
22 мая 2026 года на Московской бирже успешно размещен выпуск облигаций госзайма Якутии объемом 8,7 миллиарда рублей со сроком обращения три года. Генеральным агентом и соорганизаторами снова стали Совкомбанк, «Сбербанк КИБ» и Газпромбанк. Несмотря на сложную ситуацию, на долговом рынке зафиксирован высокий спрос инвесторов на облигации Якутии, наибольшее значение которого в начале сбора книги заявок достигало 32,7 миллиарда рублей. Основными покупателями выступили институциональные инвесторы. Также зафиксирован высокий интерес физических лиц, ими приобретено бумаг на общую сумму около 1 миллиарда рублей. Величина ставки первого и последующих купонов установлена на уровне 13,7% годовых. Впервые с 2017 года ставка купона сложилась ниже ключевой ставки Банка России, составлявшей на дату размещения 14,5% годовых.
Сейчас в обращении шесть выпусков облигаций Якутии общим объемом 29,4 миллиарда рублей. Все они включены в котировальный список Московской биржи высшего уровня и ломбардный список Банка России, что обеспечивает им максимальную ликвидность. Всем выпускам облигаций присвоены кредитные рейтинги на уровне рейтингов эмитента: ruAA- от агентства «Эксперт РА» и A+(RU) от АКРА.
За 31 год Минфин Якутии выпустил более 30 эмиссий облигационных займов общим номинальным объемом 102,7 миллиарда рублей. Сегодня для российского инвестора Якутия — это не просто название на облигационном рынке, а крупный и самостоятельный регион с собственным инвестиционным профилем.
Победа в премии Cbonds Awards— Иван Иванович, Якутия отнесена Минфином России к группе заемщиков с высоким уровнем долговой устойчивости. Что вы считаете сильными сторонами вашего долгового портфеля?
— Одной из целей реализации долговой политики Якутии является формирование оптимальной структуры долгового портфеля. За последние три года доля бюджетных кредитов из федерального бюджета выросла с 29 до 35 процентов, достигнув 20,4 миллиарда рублей. Этот рост обеспечен привлечением инфраструктурных бюджетных кредитов, специальных казначейских кредитов и казначейских инфраструктурных кредитов сроком на 15 лет под три процента годовых.
Государственные гарантии традиционно занимают от 20 до 30 процентов долга. Обязательства по банковским кредитам на начало текущего года составляли 2 миллиарда рублей, на сегодняшний день они полностью погашены. Значительную часть долга — от 40 до 43 процентов — составляют государственные ценные бумаги. Сегодня задолженность по облигациям составляет 29,4 миллиарда рублей.
Расходы на обслуживание госдолга остаются минимальными. Их доля в общей сумме расходов бюджета республики составляет 0,6 процента при законодательном ограничении в 15 процентов общего объема расходов за вычетом субвенций. Это один из лучших показателей в стране.
— Ряд регионов отказался от государственных гарантий. Почему этот инструмент настолько востребован в Якутии?
— Государственные гарантии Республики Саха (Якутия) являются условными долговыми обязательствами региона. Их предоставление прежде всего обусловлено необходимостью обеспечения жизнедеятельности населения в районах Крайнего Севера. То есть востребованность этого инструмента в Якутии связана с экстремальными природно-климатическими условиями и спецификой северного завоза, при котором предприятиям необходимо аккумулировать значительные финансовые ресурсы в ограниченный период времени.
К сильным сторонам инструмента можно отнести высокое качество такого обеспечения для кредитных организаций. Это позволяет предприятиям привлекать заемные средства на более выгодных условиях. Вместе с тем предоставление государственных гарантий связано с определенными рисками для регионального бюджета. В случае неисполнения гарантируемого обязательства в ход идут уже бюджетные средства. При этом важно отметить, что за весь период предоставления Правительством Республики Саха (Якутия) государственных гарантий случаи исполнения госгарантий за счет бюджета не допускались.
— Всего по России на выпуски с плавающим купоном пришлось более 50 процентов размещенного объема облигаций в
— Решение о выпуске облигаций с плавающим купоном было обусловлено конъюнктурой рынка в 2024 году. Процентные ставки находились на высоком уровне, при этом ориентиры денежно-кредитной политики и ожидания участников финансового рынка относительно снижения ставок в среднесрочной перспективе уже формировались. Выход на рынок с фиксированным купоном в таких условиях означал бы фиксацию высокой ставки на весь пятилетний срок обращения облигаций и, соответственно, высокую стоимость обслуживания выпуска. Поэтому для нас было важно найти возможность более гибкого управления стоимостью долга.
Актуальность выпусков с плавающим купоном зависит от денежно-кредитной политики в стране и состояния финансовых рынков. При этом флоатеры и облигации с фиксированным купоном могут быть востребованы одновременно, поскольку позволяют решать разные задачи с точки зрения управления стоимостью и процентным риском.
Полная версия статьи доступна подписчикам журнала «Бюджет»
Оформить подписку Войти
Поделиться:
