Александр ФЕДЕНЁВ, заместитель губернатора Томской области — начальник Департамента финансов
Об управлении долгом в текущей ситуации
Томскую область, как и всех участников финансового рынка, кризис затронул напрямую, повлиял на реализацию ранее намеченных мероприятий. Подойдя к началу кризиса с достаточно высоким, по сравнению со средним значением по стране, уровнем долговой нагрузки, Томской области пришлось уделять более серьезное внимание рынку заимствований и отношениям с инвесторами. Тем не менее, имея несколько сценариев развития ситуации, Томская область смогла достаточно быстро адаптироваться к изменившимся условиям.
Также одной из примет кризиса стало привлечение бюджетного кредита из федерального бюджета на сумму 500 млн руб., чего не происходило на протяжении многих лет. Ставка по данному кредиту (¼ ставки рефинансирования) несколько стабилизировала рост расходов на обслуживание долга.
Понимая риски, которые несут инвесторы, приобретающие как новые, так и ранее размещенные ценные бумаги нашего региона, мы в начале 2009 г. законодательно ограничили на региональном уровне максимальный уровень долга на уровне 50 % собственных доходов. Это позволило инвесторам составить более детальное представление о развитии долговой ситуации в регионе в ближайшие годы.
Внутрирегиональный рынок
Одним из направлений в сфере заимствований, на котором во время кризиса был сделан определенный акцент, стало развитие внутрирегионального рынка заимствований. В начале 2008 г. мы сконцентрировали свои усилия по продвижению внутренних облигационных займов Томской области среди населения и предприятий на территории трех областей: Томской, Кемеровской и Новосибирской. Причины, побудившие нас обратить внимание на данный сегмент, следующие:- положительный мировой опыт данных заимствований. Во многих странах большая доля накоплений домохозяйств вложена в региональные (муниципальные) займы;
- потенциальный объем рынка заимствований — на депозитах физических лиц только на территории Томской области хранятся сбережения, которые в сумме превышают годовую сумму собственных доходов региона;
- диверсификация рынка заимствований для бюджета региона. Известно, что физические лица являются наиболее постоянными и консервативными кредиторами по сравнению с профессиональными инвесторами. Надеемся, что, завоевав стабильные позиции на внутреннем рынке, мы получим в лице жителей региона надежных инвесторов.
История выпуска внутренних облигаций Томской области
Впервые мы предложили населению внутренние облигации в 2002 г. — это были документарные облигации на предъявителя. Данные облигации наряду с очевидными плюсами для владельцев имели и минусы: мы как эмитент, а также владельцы облигаций несли большие риски в связи с их незащищенностью по отношению к неправомерным действиям третьих лиц. В дополнение нам приходилось достаточно сложно выстраивать логистику по доставке бланков облигаций агентам, физические лица несли риск утери облигаций. Восстановление прав на документарные ценные бумаги на предъявителя — это очень сложный процесс с неизвестным финалом. В соответствии с порядком мы обязаны были печатать наши бланки облигаций на предприятии «Гознак», что приводило к большим накладным расходам для бюджета и существенным временным потерям, так как процесс печати бланков облигаций занимал большой срок — до четырех месяцев в связи с большой загрузкой производств «Гознак».Затем мы переориентировались на документарные облигации с глобальным сертификатом. Данный вид облигаций нивелировал основные минусы облигаций предыдущего вида, однако не стал для нас идеальным. Каждый агент размещал часть выпуска внутри своего депозитария, в связи с чем было практически невозможно сформировать единое учетное пространство облигаций, когда владелец независимо от места приобретения ценных бумаг мог бы их реализовать любому из агентов. Также в силу специфики депозитарного учета нам пришлось отказаться от возможности выплаты дохода и погашения облигаций в наличной форме для физических лиц.
Учитывая перечисленные выше недостатки, мы разработали схему размещения внутренних облигаций в форме именных бездокументарных ценных бумаг, учет по которым осуществляется в одном месте — у уполномоченного реестродержателя. Таким образом нам удалось объединить всех агентов и владельцев облигаций в единую сеть. Также в настоящее время у покупателя есть возможность выбора наличной и безналичной формы выплаты дохода и погашения ценных бумаг.
Большое внимание мы также уделяем вторичному рынку. Поэтому помимо агентов, которые осуществляют выкуп облигаций на вторичном рынке, Департамент финансов предложил населению выкуп облигаций по номинальной стоимости в любой период обращения ценных бумаг, за исключением периода приостановки операций. Это позволило облигациям получить сильное конкурентное преимущество по сравнению с другими инструментами сбережения, что в свою очередь увеличило количество покупателей. По прошествии полугода с начала действия данного предложения можно констатировать, что для населения это является важным фактором при принятии решения о приобретении облигаций. Однако это не привело к неконтролируемому увеличению оборотов вторичного рынка, когда люди приобретают ценные бумаги на очень непродолжительный срок. Средний объем вторичных операций не превышает 5 % от суммы размещенных ценных бумаг.
Увеличение объемов размещения внутренних облигаций происходит очень сдержанно. И проблема по большей части не в размере процентной ставки по облигациям, а в общей финансовой неграмотности, а точнее в менталитете населения. Поэтому мы на территории области разрабатываем Программу финансовой грамотности населения, которую планируем реализовывать совместно с Федеральной службой по финансовым рынкам, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, банками и образовательными учреждениями. Надеемся, что постепенно уровень понимания финансов и рынка у нашего населения начнет повышаться.
