В 2018 году произошел ряд экономических событий, которые невозможно игнорировать. Это публикация нового стратегического майского указа Президента России, новости о регулировании криптовалют, изменение общих экономических трендов, план по дедолларизации экономики и многое другое. О том, как можно характеризовать тренды экономического развития России в последний год, о потенциальном влиянии блокчейна на государственные финансы и о том, чего следует ожидать от дедолларизации, «Бюджет» поговорил с профессором Российской экономической школы, директором программ «Финансы, инвестиции, банки», «Мастер наук по финансам», PhD Олегом Константиновичем ШИБАНОВЫМ.
— В течение последних нескольких лет российская экономика демонстрировала разнонаправленные тенденции. В 2014–2015 годах было падение, сменившееся восстановительным ростом и импортозамещением в ряде отраслей. Экспертные оценки дальнейших перспектив экономики разнятся. Как бы вы охарактеризовали текущий тренд?
— Сейчас нашу экономику характеризуют низкие темпы роста. Это не является нестандартным для стран, схожих с Россией по ВВП на душу населения, — «ловушка среднего дохода», или скорее «возврат к среднему росту» случался у многих стран.
Почему это проблема? Мы отстаем от мировых трендов. Если мировая экономика растет на 3–4 процента в год, то для России показатель составляет 1,5–2 процента. Мы теряем свои ниши на рынках, не можем встроиться в цепочки разделения труда и не решаем задачи развития экспортных каналов. Если текущие тренды будут сохраняться несколько лет, наша экономика будет менее конкурентной и, возможно, мы начнем отставать технологически.
Именно поэтому важны меры «прямо сейчас», направленные на рост. К слову, на это нацелены майские указы — 2018.
— Насколько, на ваш взгляд, достижимы цели, заложенные в указах? Ведь они достаточно амбициозные: это высокие темпы роста как производительности труда (на пять процентов в год в ведущих отраслях), так и экономики в целом. При этом запланирована низкая инфляция.
— Цели и должны быть амбициозными, только так мы можем попробовать преодолеть накапливающееся отставание в росте. Сначала я хочу сказать об инфляции. Вполне вероятно, что мы будем находиться в разумных пределах: около четырех процентов в год — Банк России показал, что способен удерживать рост цен под контролем. С ВВП и производительностью труда несколько сложнее — они сильно зависят от инвестиций, цифровизации производства и управления, а также от человеческого капитала, накапливающегося в экономике. Здесь требуются усилия всех сторон, включая бизнес, государство и работников.
Примеры подобного перелома тенденций в производительности и росте уже были в истории. Один из них — Южная Корея, которая в 1990-е смогла перейти от экстенсивного развития (инвестиций в основной капитал) к более креативной экономике с высокой долей инноваций. Сейчас прекрасно сделанные конечные продукты из этой страны конкурируют на мировом рынке. Мы можем учиться на таких примерах, нам немного легче.
— Реально ли для России войти в пятерку крупнейших экономик мира, как планирует правительство? Для этого нужно обогнать Германию — сейчас Россия на шестом месте.
— Это серьезная задача. Сложность в том, что мы несколько отстали за 2015–2016 кризисные годы, и нас начинает догонять пока что седьмая Индонезия. Кроме того, мы много торгуем с Евросоюзом, одним из важнейших драйверов которого является Германия. Это значит, что если рост экономики ФРГ замедлится, то и нам будет сложнее продавать наши товары и услуги. Поэтому придется очень быстро бежать вперед, делая для роста все возможное.
— В связи с этим как вы оцениваете влияние на экономику повышения НДС? Известно, что повышение налогов может иметь как негативный, так и позитивный эффект для роста — в зависимости от того, как государство тратит налоги и удается ли ему сделать их инструментом для реализации масштабных проектов.
— Этот вопрос также требует изучения нюансов. В целом майские указы — 2018 задают как раз те направления, которые могут дать большой мультипликативный эффект: это инфраструктура, цифровая экономика, образование и медицина. Поэтому повышение НДС, которое должно остаться одноразовым решением, может привести к улучшению качества всех доступных услуг. Как результат, мера может стимулировать экономический рост. В то же время нужно быть осторожными в оценках: пока есть только паспорта направлений национальных проектов, сколько внимания и усилий потребует их реализация — непонятно.
— Давайте от макроэкономики перейдем к одной из главных финансовых тем последних лет — криптовалютам. Вы говорили, что они не являются угрозой центральным банкам (вопреки тому, что предсказывают многие энтузиасты этих валют), но могут быть использованы самими регуляторами для улучшения финансовой сферы.
— Да, важны не столько сами уже существующие криптовалюты, сколько технология, на которой они работают, — блокчейн. Это метод работы с базами данных, в рамках которой информация синхронизируется сразу во всех узлах сети. Его использование в работе с финансовыми рынками, коммерческими банками и даже простыми гражданами способно изменить облик финансового сектора.
Я приведу два неочевидных примера. Сейчас коммерческие банки рассчитываются между собой через центральный банк страны. Это подразумевает некоторые паузы в согласовании платежей. Даже внутри одной корпорации могут возникать задержки при расчетах между юридически разными подразделениями. Блокчейн позволит избавиться от этой потери времени.
Второе — расчеты на финансовых рынках. Часто акции или облигации после покупки не могут быть поставлены новому владельцу в тот же день. Эти сроки также можно сократить при более быстрой синхронизации с помощью технологии блокчейн.
Что касается применения криптовалют регуляторами напрямую, то есть два канала, через которые центральные банки могут влиять на их развитие и использовать себе на благо. Первый — выпуск своих валют, например крипторублей. В таком случае граждане получат возможность держать счета в самом ЦБ, что невозможно сделать с традиционными валютами. Такой шаг, с некоторыми допущениями, позволил бы проводить более эффективную денежно-кредитную политику. Второе направление — это регулирование или, напротив, дерегулирование уже существующих криптовалют, например того же биткоина.
— Смогут ли криптовалюты трансформировать государственные функции и государственные услуги? Как они могут быть использованы?
— Те, которые мы имеем сейчас, на мой взгляд, никак нельзя использовать. Они занимают довольно узкий сегмент рынка, применимы далеко не во всех операциях и их использует очень ограниченный круг организаций. Кроме того, их не контролируют центральные банки, и, как следствие, непонятно, как на такой инфраструктуре можно построить что-либо.
Однако потенциальные крипторубли могут играть примерно такую же роль, как и обычные рубли, — с их помощью можно и собирать налоги, и расплачиваться за услуги и товары. Но выгоды и недостатки такого решения еще нужно обсуждать.
— Давайте вернемся от криптовалют к традиционным. В начале октября в Правительство России был внесен план по дедолларизации экономики. Какие цели она преследует? Верно ли говорить, что ее основные цели — политические: нужно снизить риски, связанные с тем, что администрация Дональда Трампа использует валюту США как оружие?
— Как мы знаем, план по дедолларизации был временно засекречен. Поэтому мы пока не можем интерпретировать изложенные в нем меры. Но уже сейчас можно сказать, что, конечно же, это вопрос геополитики. До президента Трампа регуляторы финансовых организаций в США не угрожали такой большой экономике, как Россия, отключением от SWIFT или запретом долларовых расчетов, которые проходят через американские банки.
Поэтому дальше терпеть давление было невозможно. Более того, европейские компании, которым хотелось бы работать с Ираном и Россией, страдают от давления на SWIFT с угрозой отключения от международных расчетов. Поэтому среди мер по дедолларизации, вероятно, будет и история с «новым европейским SWIFT», и с расчетами в других валютах в двухсторонней торговле, и с развитием рынка деривативных инструментов, основанных на рубле и юане.
— Вы говорили, что в целом на хозяйственной жизни снижение зависимости от доллара скажется не сильно. Как может повлиять дедолларизация на государственные финансы?
— Тоже, по сути, никак. Некоторый рост издержек компаний, почти неминуемый при таком решении, слабо отразится на их прибылях, продажах и налогах. Гораздо более важными являются макроэкономические изменения: колебания на сырьевых рынках, экономические события в развивающихся экономиках, тренды роста в Евросоюзе и Китае.
Единственная область государственных финансов, которую затронет дедолларизация, — международные резервы. Если Банк России откажется от части долларовых активов в пользу евро и юаней, то, вероятно, средняя доходность активов несколько снизится, так как ставки по гособлигациям США постепенно растут. При этом риск и волатильность немного увеличатся. Насколько это влияние будет серьезным — неясно, а при правильном управлении портфелем оно и вовсе будет нивелировано.
Подготовил К. В. ОВЧАРУК
Крипторубли
Перспективы создания национальной криптовалюты, которую ряд представителей госорганов называют крипторублем, пока неясны. В настоящее время в мире нет ни одной страны, которая бы имела четкий план по созданию внутренней валюты, работающей на технологии блокчейн.
О том, что Россия выпустит крипторубль, в октябре 2017 года заявлял занимавший тогда пост министра связи и массовых коммуникаций РФ Н. А. Никифоров. Тогда он говорил, что решение было поддержано Президентом России. Министр констатировал, что если это не будет сделано, то такой шаг предпримут соседи России. Отмечалось, что крипторубль можно запустить достаточно быстро, но его создание не приведет к легализации биткоина и других криптовалют.
Однако уже в июне 2018 года В. В. Путин говорил, что своей криптовалюты у России не будет по определению и такой валюты не будет ни в одной другой стране. Он отмечал, что криптовалюты выходят за рамки национальных границ. Кроме того, глава государства напоминал, что Банк России не считает такие деньги средством платежа, накопления или расчетов. По словам Путина, они ничем не обеспечены, поэтому относиться к ним нужно осторожно.
Уход от доллара
План дедолларизации российской экономики содержит преференции для экспортеров, использующих рублевые расчеты: ускоренный возврат НДС для экспортных поставок, постепенная отмена нормы об обязательной репатриации экспортной выручки. Ожидается, что меры будут реализованы до 2024 года. Детальный список мер неизвестен, так как текст плана временно засекречен.
Многократно сообщалось, что план по дедолларизации не затронет валютные счета граждан. Об этом заявлял как первый вице-премьер — министр финансов РФ А. Г. Силуанов, так и Президент России Путин. Пресс-служба кабинета министров отмечала, что цель — снижение зависимости от американской валюты, а не отказ от доллара.
Кроме Минфина России, свой план по дедолларизации предлагал банк ВТБ. Он также был направлен в кабинет министров в начале октября, неизвестно, вошли ли предложения банка в итоговый документ.
План ВТБ предполагает перевод всех расчетов российских компаний с доллара на рубль и иные валюты, перерегистрацию крупнейших российских предприятий из офшоров в отечественную юрисдикцию, использование российской площадки для размещения еврооблигаций, применение российского аналога вместо первичного депозитария Euroclear, стимулирование эмитентов с листингом на иностранных биржах к листингу на Московской бирже, создание российского централизованного клиринга драгоценных металлов.
