Белов Владислав ЕвгеньевичДецентрализованные автономные организации все чаще рассматриваются профессиональным сообществом как перспективная форма коллективных инвестиций в криптоактивы. Однако российское законодательство пока не дает прямого ответа на вопрос: можно ли легально создать ДАО-фонд, работающий на блокчейне? В статье анализируются две возможные схемы интеграции этого инструмента.
Константин Александрович Раменский
Владислав Евгеньевич Белов
Децентрализованная автономная организация (ДАО) — это, пожалуй, одна из самых обсуждаемых корпоративных инноваций последних лет. ДАО представляет собой новую форму коллективного управления совместным «предприятием» и общими активами. Ее ключевая особенность в том, что правила взаимодействия между участниками, механизмы использования активов, а также порядок принятия и исполнения решений зафиксированы не в традиционных бумажных документах, а в программном коде — смарт-контрактах, работающих на распределенном реестре (блокчейне).
С практической точки зрения ДАО сочетает свойства децентрализованного приложения и классической корпоративной управленческой структуры. Она распределена между участниками, автономна и защищена от возможности единоличного контроля со стороны кого-либо из участников. Операционная деятельность такого совместного предприятия в значительной степени алгоритмизируется за счет технологий, пришедших из сферы криптовалют. Формирование и использование капитала, процессы голосования и исполнения принятых решений передаются на цифровой аутсорсинг.
Любая ДАО базируется на четырех обязательных элементах: блокчейн-среде, смарт-контрактах, формализованных протоколах голосования, а также казне и казначействе, реализованных в виде смарт-контракта, управляющего активами. Ключевую роль здесь играют самоисполняющиеся и неизменяемые смарт-контракты. В российской доктрине права их предлагается рассматривать не как новый тип договора, а как электронную форму совершения и исполнения сделки — алгоритмический агент, обеспечивающий автоматическое исполнение согласованных условий. К таким сделкам применяются общие положения гражданского законодательства о сделках в электронной форме.
ДАО-фонды
Особый интерес для финансового рынка представляет так называемый ДАО-фонд. Это коллективная блокчейн-инвестиционная платформа, где формирование капитала, его использование за счет принятия и реализации инвестиционных решений, а также распределение дивидендов автоматизированы посредством смарт-контрактов. Корпоративные и имущественные права участников подтверждаются токенами управления — аналогом классических акций. Решения об осуществлении инвестиций или о выходе из ранее открытых позиций принимаются коллективно держателями токенов на основании голосования. Правила голосования формируются на этапе создания ДАО и поддерживаются смарт-контрактами. При положительном исходе голосования смарт-контракт автоматически переводит средства из казны ДАО без какого-либо дополнительного согласования.
Важно отметить, что создание такой организации, изначально находящейся в периметре виртуальных активов, открывает возможность для интеграции с другими проектами в этой сфере (например, за счет подключения торговых ботов на криптобиржи). Это позволяет обеспечить коллективные инвестиции в новые финансовые инструменты в их естественной, цифровой среде.
Подход российского законодателя
В рамках существующей правовой базы особое место занимает Федеральный закон от 31 июля 2020 года № 259‑ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Он разграничивает цифровые финансовые активы (ЦФА) как цифровые права, у которых есть обязанное лицо, и цифровую валюту как актив без обязанного лица, оборот которой в России на данный момент ограничен. Учитывая такую бинарную позицию законодателя, а также иные положения отечественного законодательства (в том числе о ценных бумагах), можно выделить два ключевых подхода к реализации ДАО в России.
Полная версия статьи доступна подписчикам журнала «Бюджет»
Оформить подписку Войти
Поделиться:
